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齐鲁证券仅仅是基建投资的独角戏

发布时间:2019-09-13 20:50:41

齐鲁证券:仅仅是基建投资的独角戏 2015-09-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:9月13日,统计局公布8月经济数据,显示8月工业增加值同比增长6.1%,增速较7月加快0.1%,1-8月份全国固定资产投资同比增长10.9%,比1-7月份回落0.3个百分点;1-8月房地产投资同比增长3.5%,增速比1-7月份回落0.8个百分点。1-8月,基础设施投资同比增长18.4%,增速比1-7月份提高0.2个百分点,制造业投资同比增长8.7%,增速比1-7月份回落0.3个百分点。8月份,社会消费品零售同比名义增长10.8%点评:8月数据显示,财政开始发力,同时稳增长政策驱动M1/M2增速显著回升,经济或迎来一个季度的弱回升周期,然而短期基建投资虽可缓冲私人部门投资下滑的压力,但中长期看依然需要地产和制造业的复苏来推动经济的可持续发展,而制造业和地产难以短期启稳,可持续融资需求将继续低迷。因此我们判断资金面将继续宽松,政策层面将继续维持低利率水平托底经济增长。这将整体利好债市。我们维持9月7天回购利率2.3%左右,10年国开利率3.3%-3.7%的区间水平不变。从策略选择上,则认为套息交易仍有空间,但加久期策略是更好的选择。

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